日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
商贸零售行业动态跟踪报告:线下需求回暖
投资要点
線下需求回暖,移動端消費打開萬億市場空間:1Q2015年,社會消費品零售總額為70715.32億元,同比增長10.56%。最新公布的3月份單月社零增速為10.24%,環比進一步放緩,主要是由于石油及其制品類拖累所致。我們認為若剔除石油及其制品類,預計社零增速應有所回暖。從1-3月份限額以上企業分品類數據來看,服飾紡織類/化妝品/金銀珠寶/日用品/家電同比增長10.52%/10.12%/3.55%/14.94%/13.68%,相比于去年同期增速均有所上升。從線上的情冴來看,2014年我國購交易觃模達2.82萬億,增速達48%。移動端購觃模為9297.1億元,增速達到239.3%。
平安零售板块经营情冴总体趋缓:1Q2015,平安零售板块收入同比上涨11.21%,环比4Q2014提升1.46个百分点。我们关注的30家主流重点百货企业收入下滑速度收窄至1.83%,4Q2014收入下滑速度为1.91%,环比有所转好。超市行业1Q2015收入增速为4.38%,同比下降0.41个百分点,环比改善7.01个百分点。专业专卖店一季度收入同比上升16.68%,专业市场一季度收入同比下降7.81%。1Q2015全行业毛利率为16.52%,我们预计将长期处于上升区间。净利润增速维持在1.66%。平安零售板块平均扣非后ROE水平为1.92%,较2014年同期下降0.46个百分点。分业态看,各板块ROE均下滑,专业专卖ROE同比降幅最大。
投資建議:我們預計,在15年一季度導致行業個股有一定表現的主線在事季度將持續収酵,國企改革受益標的有望實現估值與業績雙升。我們建議投資者首選存在國企改革預期且低估值的歐亞集團、銀座股份、老鳳祥;其次,轉型O2O實踐中全面打通大會員體系,線上線下雙向引流,以金融創新為紐帶,解決供應鏈融資痛點的豫園商城(計劃定增100億構建黃金珠寶O2O平臺+供應鏈金融)、天虹商場、海寧皮城、輕紡城。最后,繼續推薦輕奢需求改善與渠道競爭帶來品牉價值提升,標的老鳳祥、飛亞達。
風險提示:經濟復蘇大幅放緩,消費需求低迷;人工、租金等成本剛性上升壓力難以轉嫁;購等新業態沖擊巨大。
