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流动性盛宴企业债券融资助力经济复苏

日期:2016-8-29(原创文章,禁止转载)

在宽松的流动性格局之下,随着资金成本的下降,社会资金供给与企业融资需求均获得了释放,促使社会融资规模飙升,有力支撑了宏观经济复苏。

不过,与“四万亿”时安庆癫痫治疗期银行信贷“唱主角”不同,本轮经济复苏所需资金很大程度上来自于其他融资渠道,包括企业债券、信托贷款和承兑汇票等。这其中,蓬勃发展的债券市场,扮演着至关重要的角色。

数据显示,2012年,我国债券市场累计发行人民币债券8.0万亿元,同比增加2.4%;公司信用类债券发行量增加显著,全年共发行3.6万亿元,同比增加60.1%。

流动性盛宴

央行近日公布,截至1月末,我国外汇占款达26.54万亿元,1月份新增外汇占款达6836.59亿元,同比增长4.8倍,比去年全年外汇占款增量多出近四成,创下了外汇占款增长史上的单月新高。

这意味着,自2011年四季度开始的外汇占款负增长趋势出现了逆转,促使流动性由原先的紧平衡走向宽松。尤其在进入2013年之后,银行间市场资金利率一直维持在历史低位。

分析人士指出,实体经济流动性供应的快速释放带来低廉的资金成本,并对经济增长的持续上升起到积极作用。

据央行统计,今年1月,我国社会融资总量高达2.54万亿元,为有史以来最高水平,同比增长2.5倍。分类来看,当月新增人民币贷款1.02万亿,高于去年1月近50%;与此同时,当月未到期汇票、信托贷款、债券和外币贷款增量均是去年的几倍乃至几十倍。

面对如此火爆的社会融资,经济复苏态势“呼之欲出”。光大证券研究报告认为,自2012年起的资金成本下降和流动性的释放和宽松,在很大程度上支撑了企业盈利和经济复苏趋势,并带动风险溢价下降,减轻了企业的财务成本和融资压力。

债券融资“大显身手”

为了避免经济硬着陆风险,从去年年中开始,决策层有意扩大社会融资规模,刺激经济平稳回升。不过,经历了天量信贷时期的激进扩张,商业银行已经无力大幅度“放水”,传统贷款之外的企业债券等挑起了“大梁”。

受益于央行逆回购“维稳”,去年下半年,资金面一直维持在紧平衡状态,为债券市场大扩容奠定了基础。在此期间,新增人民币贷款月均不到6000亿元,为2009年以来新低;而企业债券净融资却一路高歌猛进,基本稳定在2000亿~3000亿元。

数据显示,2012年全年社会融资规模为15.76万亿元,比上年多2.93万亿元。其中,人民币贷款增加8.20万亿元,同比多增7320亿元;企业债券净融资2.25万亿元,同比多8840亿元;非金融企业境内股票融资2508亿元,同比少1869亿元。

南宁哪家医院治疗癫痫科好>从结构来看,去年人民币贷款占同期社会融资规模的52.1%,同比低6.1个百分点;企业债券占比14.3%,同比高3.7个百分点;非金融企业境内股票融资占比1.6%,同比低1.8个百分点。

回首十年前,2002年,人黄石治癫痫的医院民币债券在社会融资规模中的比重曾经高达91.9%;相形之下,当时企业债券净融资不到200亿元,占比不过1.8%,仅为前者的一个零头。

债券融资占比或达20%

尽管1月份新增人民币贷款再度突破万亿元,中长期贷款增量约3098亿元,占比仅为三成,为2008年以来的最低水平。

与此形成鲜明对照的是,今年1月份,企业债券净融资2201亿元,同比多1759亿元。其中,企业债净发行规模达到788亿元,较往年增长了3倍左右;短融净发行规模达到770亿元,同比增长了4倍。

对此,中银国际分析认为,这显示随着金融脱媒的推进,大型企业更多通过债券市场融资,对银行信贷的依赖不断降低。

东方证券分析师邵宇称,未来新增人民币贷款累计占比将可能恢复至50%左右,债券净融资累计占比或至20%,融资结构转变的大方向仍会持续推进。

根据东方证券测算,2013年社会融资总量可至17.5万亿,其中:新增贷款8.8万亿;新增外币贷款1.5万亿;新增委托贷款1.2万亿;新增信托贷款1.5万亿;未承兑银行汇票1万亿;新增企业债券3.2万亿;非金融企业股票发行0.3万亿。

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