日期：2016-7-15（原创文章,禁止转载）
华域汽车(600741):一季度事迹符合预期 "买入"
主要客户产品旺销是拉动公司业绩快速增长的主要原因。一季度,虽然乘用车行业整体销量有所放缓,但公司主要配套客
户上海汽车旗下上海通用、上海大众、自主品牌乘用车销量分别同比增长33.3%、32.6%、18.8%,均超越狭义乘用车行业13.0%
的销量增速,带动公司一季度盈利实现了远超于行业的快速增长:剔除合并范围变化的影响后,一季度公司营业收入同比增长达
29.5%,期内公司业务的综合毛利率为16.3%,较去年同期可比口径上升了0脑外伤癫痫.5个百分点,是一季度汽车行业上市公司中位数不多
可实现毛利率提升的公司之一;一季度,归属于母公司股东净利润也较可比口径同比增加28.4%,整体事迹仍然保持快速增长。
拓展外部业务是未来实现超出行业快速发展的推动力。为拓宽业务与盈利成长空间,公司近年来对上海汽车之外客户的
配套比重不断增加。公司,未来将继续提高研发能力,加强外部客户开辟,计划在"125"期间实现外部业务占比到达50%;同时
建成有一定范围的自营业务;并逐渐打开海外市场。我们认为,公司凭仗先进的技术实力鄂尔多斯癫痫病治疗中心,未来外部客户开辟前景乐观,在外部
配套业务快速增长的带动下,公司盈利有望以远超过行业的速度快速增长。
新能源业务将成为公司未来发展的另外一亮点。公司已计划将新能源作为未来自营业务的发展方向之一,目前电转向、电
空调、起停一体机已进入量产阶段;公司已与贵州航天成立合资公司,生产汽车驱动机电、电控系统,预计未来将率先对上海汽
车内部新能源汽车实现配套。另外,公司还计划进入动力电池领域,全面掌握新能源汽车的关键零部件的技术。在政府补贴及
相干配套措施的积极推动下,新能源汽车的推行速度也将远快于市场预期;新能源业务将成为公司未来发展的另外一亮点。
投资评级与目标价。我们认为,目前公司账面现金充足(一季度末货币资金99.3亿元),极拓展新业务、进入新领域和进
行吞并收购的动力强劲,未来几年成长性将显著好于行业。保持2011、2012年每股收益1儿童癫痫病医院.30元、1.55元的预测,给予2011年15
倍的市盈率,对应目标价19.5元,保持公司买入评级。
风险提示。1)乘用车行业景气程度显著下落;2)上汽团体旗下整车销量增长大幅低于预期;3)公司对外业务拓展进度低于
预期;3)原材料价格大幅上涨。
