日期：2016-3-26（原创文章,禁止转载）
搜于特：试水电商 以空中发展增效-股票频道-多赢财富
导读
渤海证券 初文
空中发展+大店策略。
由于一楼店面租金相当高，公司制定空中发展
渤海证券 初文
空中发展+大店策略。
由于一楼店面租金相当高，公司制定空中发展策略，把店面扩大到二三楼，虽然其坪效不及一楼，但是净利润比却不低。去年的坪效增长少，主要是开拓二三楼店面拉低了整体坪效，13年巩固和加强二三楼销售，坪效将很可能有一定增长。公司计划今年新开大约80家店，主要以调整店面为主，一季度已经开了约20家，调整家。具体开店数目要依据消费形势，按照公司目前对于固定资产投资的预期，我们估计新开店数目完成的可能性大。
试水电商，线上线下不重叠。
公司今年推出线上新品牌搜于特(11.37,0.07,0.62%)，主要做基本款服装，以天猫[微博]等主流电商平台来销售。 搜于特品牌的毛利率不会高过已有品牌，也不会处理过季品。一方面，公司的直营占比低、库存较低，有能力做到线上线下品牌的不重叠；另一方面，公司秋冬季订货会增速基本可以保证全年收入达到预期，对于公司尝试新品牌发布也形成一定保障。
固定资产投资增加的影响。
由于新办公楼和基地等的建设，公司未来折旧将会增加；新开大面积直营店也将增加摊销，对于净利润会有一定影响。 盈利预测与估值 我们预计年收入增速为19.93%、21.16%和20.55%，净利润增速为23.73%、30.73%和20.57%，EPS为0.59、0.77和0.92元，给予推荐评级。
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