日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
海通证券交通运输周报
本周值得注意的现象仍是航空数据的进一步恶化,尤其国内航线和两舱,国内航线需求增速降至8%,客座率下滑3个百分点,裸票价格下跌8.5%,两舱下降尤其明显,需求增速除春节错位之外年内首现同比负增长,显示航空商务和旅游需求都出现明显疲态,而后续一周、2周和3周的订座进度同比下降5.4、4.5和3.4个百分点,比上周下降幅度进一步扩大,显示下周数据还有进一步下滑的风险。由于航空数据对经济具有一定的领先作用,数据的加速恶化可能说明经济有进一步下滑的风险,这也符合去杠杆带来的经济下滑。从这个角度上说,强周期的航空航运我们继续保持谨慎,虽然估值很低,但短期很难出现趋势性的拐点,因此我们也建议继续保持防御,我们继续推荐弱周期、低估值和业绩能够比较稳定增长的公司:一方面,交运基础设施主要受运量影响,虽然增速可能会下滑,但预计仍将保持相对稳定的增长,另一方面未来经济的走低及利率的下行将可能提升这些公司的估值水平,我们继续推荐息率比较高、且没有因行业产能过剩而产生分流影响的公司,如上海机场、宁沪高速。另外我们继续推荐二季度以来旅客量保持高增长的厦门空港以及受益于铁路货运改革的铁龙物流。对于物流股,由于受经济下滑影响,业绩增速相对不高,而目前估值也不便宜,我们继续建议观望,对于一些业绩比较好的公司,等待买入时机。我们目前的组合建议仍集中于弱周期板块,且整体上将受益于未来可能出现的通缩环境,我们继续推荐上海机场、厦门空港、铁龙物流、宁沪高速和上港集团。
